01 · 核心结论
Korea Investment 称 2Q operating profit 低于 consensus 6.4%，但判断高价值 DRAM shipment 延后和 HBM4 ramp 将把盈利增量推向下半年。
2Q miss 与 record margin 并存，说明最关键的分歧不在单季 headline，而在 shipment timing、HBM4 mix、LTA pricing 和 capex 后的有效供给。
02 · 来源证据
证据 1
报告记录 2Q26 revenue KRW79.3tn、operating profit KRW60.5tn，后者低于其引用的 consensus 6.4%
证据 2
该机构把差异主要归因于 high-value DRAM shipment timing，并预计 3Q DRAM price QoQ 增长约 20%
证据 3
报告将 2026/27 operating profit estimates 上调至 KRW269.8tn/KRW417.7tn，并把 target price 上调至 KRW4.7m；均为 sell-side estimates
03 · 推断与预测
推断
2Q miss 与 record margin 并存，说明最关键的分歧不在单季 headline，而在 shipment timing、HBM4 mix、LTA pricing 和 capex 后的有效供给。
预测
若 3Q ASP、HBM4 shipment 和客户 capex 如期兑现，盈利上修可继续；若延后被误判为 timing 而实际是需求放缓，当前估值锚会迅速失真。
04 · 最值得挑战的假设
异常大的 non-operating gain 使净利润不可直接年化；3Q price、五年 LTA、HBM4 price 与供应缺口都需要公司正式数据和 FactSet revisions 验证。