01 · 核心结论
J.P. Morgan 上调 2026–2028 年末 CoWoS 产能预测，但其测算的供需缺口仍约 20%。
名义产能不能直接等同有效供给，设备搬入、良率和基板配套需要分阶段建模。
02 · 来源证据
证据 1
J.P. Morgan 预测 TSMC CoWoS 年末产能为 115k/190k/225k wfpm（2026/27/28E）
证据 2
该机构预测 OSAT 类 CoWoS 同期产能为 15k/50k/85k wfpm
证据 3
该机构预计 SoIC 在 2028 年末达到 65k wfpm，CoPoS 或于 2029 年量产
03 · 推断与预测
推断
名义产能不能直接等同有效供给，设备搬入、良率和基板配套需要分阶段建模。
预测
若 2027 年有效产能释放慢于客户需求，封装 ASP 与优先级配置仍具支撑。
04 · 最值得挑战的假设
所有产能数字均为 sell-side estimate，需防范客户降低封装面积、替代方案导入及扩产集中兑现。