01 · 核心结论
J.P. Morgan 上调 2026–2028 年 WFE 增长预测，DRAM 与 TSMC 是主要增量，设备周期从单一 accelerator 走向更广谱扩张。
设备受益需要按制程步骤与份额拆分：沉积/刻蚀、制程控制、光刻和测试的盈利弹性并不相同。
02 · 来源证据
证据 1
J.P. Morgan 将 WFE 增长预测上调至 28%/29%/16%（2026/27/28E）
证据 2
该机构预计 top four US CSP 投资在 2026/27 年增长 80%/50%
证据 3
该机构预计 CSP 投资中的 memory 权重由此前个位数至 15%升至 2026 年约 50%
03 · 推断与预测
推断
设备受益需要按制程步骤与份额拆分：沉积/刻蚀、制程控制、光刻和测试的盈利弹性并不相同。
预测
若 memory 定价与 CSP 投资持续，AMAT、Lam、KLA、ASML 和 Advantest 的估值支撑将从订单上修转向盈利兑现。
04 · 最值得挑战的假设
增长率均为 sell-side estimate；中国需求、出口限制、cleanroom 与客户扩产延迟可能使周期提前见顶。