AIAI 半导体研究终端
研究草稿 FactSet 为只读市场数据快照;内部观点、推断与预测独立维护。
TF
300394-CN · 中国

TFC Optical Communication 天孚通信

光器件、光引擎配套与连接组件

网络与光通信光模块与光平台激光器、器件与材料800G 至 3.2T 光通信CPO/NPO 与硅光
持续跟踪更新于 2026-07-13深度研究

300394-CN 估值快照

FactSet MCP · EPS 更新 2026-08-09
最新收盘价CNY 222.492026-08-11
Current Market CapLOCAL 242.15bnGlobal Prices · 2026-08-11
Daily-0.2%FactSet · 2026-08-10 → 2026-08-11
YTD+53.4%FactSet · 2025-12-31 → 2026-08-11
QTD-26.5%FactSet · 2026-06-30 → 2026-08-11
MTD+30.1%FactSet · 2026-07-31 → 2026-08-11
FY0 EPS actualCNY 1.85Broker actual · 截止 2025-12-31
FY3 EPS consensusCNY 8.98Mean · 截止 2028-12-31 · n=11
FY1 Forward P/E66.08x收盘价 ÷ FY1 mean EPS
FY2 Forward P/E36.69x收盘价 ÷ FY2 mean EPS
Forward 3Y EPS CAGR69.2%FY0 actual → FY3 consensus · 3 年
EPS 路径
FY0A1.852025-12-31 · broker
FY1E3.372026-12-31 · n=11
FY2E6.062027-12-31 · n=11
FY3E8.982028-12-31 · n=11

Daily / MTD / QTD / YTD 直接来自 legacy FactSet MCP 内的 Global Prices `/returns-range` endpoint,使用 FactSet `totalReturn` 并固定 `dividendAdjust=PRICE`,因此是排除股息的 price return;页面不再以 close ÷ basePrice 自行计算。FactSet 原始百分数保留用于逐项校验,页面仅将其除以 100 后格式化。无完整区间、ticker/fsymId/币种/日期不一致时显示 N/M。Current Market Cap 直接来自 Global Prices `/market-value` 的 `currentMarketValue`、security-level fsymId 与有效日期,不再以 close × shares 推导;单位为 million。FactSet 本次对 market value 返回字面 currency code `LOCAL`,页面忠实显示 LOCAL 且不推断 ISO currency,因此不同本币标的不可直接横向比较。Forward 3Y EPS CAGR = (FY3 consensus EPS ÷ FY0 actual EPS)^(1/3) − 1。FY0 与 FY3 均来自 FactSet Estimates 的 EPS 指标;actualType 可能为 company 或 broker,FY3 为 aggregate mean 且分析师覆盖通常较 FY1 少。若 EPS 非正或归一币种不一致则显示 N/M。行情与一致预期是外部数据快照,不会自动改写内部研究观点。

高端无源器件、光引擎配套和连接方案受益于光密度上升,但 CPO/NPO 的架构价值需要由客户认证、良率和量产收入证明。

事实

高端光器件 mix客户认证 × 产能 × 良率

推断

1.6T 器件升级、CPO/NPO 送样与量产将决定观点能否进一步强化。

预测

若关键变量按期兑现,盈利与估值叙事将从单一产品扩展至平台或产业协同。

单一标的研究框架

产业链定位、利润池、盈利传导、验证顺序与证伪条件

内部框架 · AI Research
01 · 公司定位

中游 · 网络与光通信

光器件、光引擎配套与连接组件

02 · 利润池

公司赚什么钱

从 switch/NOS、white-box 硬件、材料、器件与连接芯片,到光平台、模块、传输和测试认证的系统价值链。

03 · 盈利传导

从需求到 EPS

集群规模与带宽瓶颈 → switch 端口/网络架构与光速率升级 → 出货、ASP、软件 attach 与良率 → 毛利率与 EPS。

04 · 验证顺序

先验证什么

  1. 客户架构、switch/NOS 与光链路认证
  2. 端口、系统、模块出货及良率
  3. 产品 mix、价格传导与利润池迁移
05 · 节奏判断

兑现与期权分层

Switch hardware、NOS、pluggable optics 与未来 CPO/NPO 控制点分开估值;产品发布不代表批量收入或利润兑现。

06 · 证伪条件

什么会打破逻辑

架构延迟、客户集中、扩产良率与高预期

框架来自内部产业链资料的分析结构,不作为最新数值来源;市场数据与一致预期仍以 FactSet 快照为准。

观点版本记录

保留每次边际变化,而非覆盖旧结论

跟踪

高端无源器件、光引擎配套和连接方案受益于光密度上升,但 CPO/NPO 的架构价值需要由客户认证、良率和量产收入证明。

维持

需求可见度改善,但关键产品验证和供给节奏仍需跟踪。

新建

建立公司卡片与核心跟踪指标。