AIAI 半导体研究终端
研究草稿 FactSet 为只读市场数据快照;内部观点、推断与预测独立维护。
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688498-CN · 中国

Shaanxi Yuanjie Semiconductor Technology 源杰科技

InP 激光器光芯片(DFB/EML 等)

网络与光通信激光器、器件与材料800G 至 3.2T 光通信CPO/NPO 与硅光
持续跟踪更新于 2026-07-16深度研究

688498-CN 估值快照

FactSet MCP · EPS 更新 2026-08-09
最新收盘价CNY 1,351.002026-08-11
Current Market CapLOCAL 169.23bnGlobal Prices · 2026-08-11
Daily-4.5%FactSet · 2026-08-10 → 2026-08-11
YTD+205.1%FactSet · 2025-12-31 → 2026-08-11
QTD-28.4%FactSet · 2026-06-30 → 2026-08-11
MTD+23.7%FactSet · 2026-07-31 → 2026-08-11
FY0 EPS actualCNY 1.53Broker actual · 截止 2025-12-31
FY3 EPS consensusCNY 14.95Mean · 截止 2028-12-31 · n=5
FY1 Forward P/E264.31x收盘价 ÷ FY1 mean EPS
FY2 Forward P/E149.48x收盘价 ÷ FY2 mean EPS
Forward 3Y EPS CAGR113.7%FY0 actual → FY3 consensus · 3 年
EPS 路径
FY0A1.532025-12-31 · broker
FY1E5.112026-12-31 · n=5
FY2E9.042027-12-31 · n=5
FY3E14.952028-12-31 · n=5

Daily / MTD / QTD / YTD 直接来自 legacy FactSet MCP 内的 Global Prices `/returns-range` endpoint,使用 FactSet `totalReturn` 并固定 `dividendAdjust=PRICE`,因此是排除股息的 price return;页面不再以 close ÷ basePrice 自行计算。FactSet 原始百分数保留用于逐项校验,页面仅将其除以 100 后格式化。无完整区间、ticker/fsymId/币种/日期不一致时显示 N/M。Current Market Cap 直接来自 Global Prices `/market-value` 的 `currentMarketValue`、security-level fsymId 与有效日期,不再以 close × shares 推导;单位为 million。FactSet 本次对 market value 返回字面 currency code `LOCAL`,页面忠实显示 LOCAL 且不推断 ISO currency,因此不同本币标的不可直接横向比较。Forward 3Y EPS CAGR = (FY3 consensus EPS ÷ FY0 actual EPS)^(1/3) − 1。FY0 与 FY3 均来自 FactSet Estimates 的 EPS 指标;actualType 可能为 company 或 broker,FY3 为 aggregate mean 且分析师覆盖通常较 FY1 少。若 EPS 非正或归一币种不一致则显示 N/M。FY0 actual 明显低于 FY1 consensus,CAGR 受低基数放大。 行情与一致预期是外部数据快照,不会自动改写内部研究观点。

源杰位于高速光模块上游的发射光芯片环节,AI 数据中心收入占比提升带来产品升级弹性;但 50G/100G 及更高速产品的客户认证、量产良率和份额需由持续收入与 margin 兑现验证。

事实

高速光芯片盈利数据中心收入 × 高速产品 mix × 良率

推断

高速 DFB/EML 放量、海外客户认证与产能爬坡将决定观点能否进一步强化。

预测

若关键变量按期兑现,盈利与估值叙事将从单一产品扩展至平台或产业协同。

单一标的研究框架

产业链定位、利润池、盈利传导、验证顺序与证伪条件

内部框架 · AI Research
01 · 公司定位

中游 · 网络与光通信

InP 激光器光芯片(DFB/EML 等)

02 · 利润池

公司赚什么钱

从 switch/NOS、white-box 硬件、材料、器件与连接芯片,到光平台、模块、传输和测试认证的系统价值链。

03 · 盈利传导

从需求到 EPS

集群规模与带宽瓶颈 → switch 端口/网络架构与光速率升级 → 出货、ASP、软件 attach 与良率 → 毛利率与 EPS。

04 · 验证顺序

先验证什么

  1. 客户架构、switch/NOS 与光链路认证
  2. 端口、系统、模块出货及良率
  3. 产品 mix、价格传导与利润池迁移
05 · 节奏判断

兑现与期权分层

Switch hardware、NOS、pluggable optics 与未来 CPO/NPO 控制点分开估值;产品发布不代表批量收入或利润兑现。

06 · 证伪条件

什么会打破逻辑

客户集中、扩产良率、技术迭代、估值与 FY0 低基数放大 CAGR

框架来自内部产业链资料的分析结构,不作为最新数值来源;市场数据与一致预期仍以 FactSet 快照为准。

观点版本记录

保留每次边际变化,而非覆盖旧结论

跟踪

源杰位于高速光模块上游的发射光芯片环节,AI 数据中心收入占比提升带来产品升级弹性;但 50G/100G 及更高速产品的客户认证、量产良率和份额需由持续收入与 margin 兑现验证。

维持

需求可见度改善,但关键产品验证和供给节奏仍需跟踪。

新建

建立公司卡片与核心跟踪指标。