01 · 核心结论
J.P. Morgan 预计 2027 年 CoWoS 上修不再只由 GPU 驱动，NVIDIA 与 AMD server CPU 成为新增需求来源。
CPU 价值量提升不是 GPU 需求减弱，而是 Agentic AI 使 AI 集群资本开支向更多计算与封装层扩散。
02 · 来源证据
证据 1
J.P. Morgan 将 TSMC 2027 年末 CoWoS 产能预测上调至 190k wfpm
证据 2
该机构判断当前 CoWoS 供需缺口约 20%
证据 3
AI Capex 2.0 报告认为电力与施工能力比融资资金更接近容量瓶颈
03 · 推断与预测
推断
CPU 价值量提升不是 GPU 需求减弱，而是 Agentic AI 使 AI 集群资本开支向更多计算与封装层扩散。
预测
若 server CPU 需求按期兑现，CPU-GPU 互连与先进封装将形成新增利润池。
04 · 最值得挑战的假设
最弱假设是把 server CPU 的 sell-side 产能预测直接外推为可持续订单；仍需客户设计冻结与实际 wafer allocation 验证。